一年亏掉10个亿!哈药股份是怎样做到的?

07月14日


上周六哈药股份发布的2020年年报,叫人吃了两惊。

吃的第一惊是2020年哈药股份不仅营业收入开始下滑,其净利润更是一落千丈跌幅达到了-957.69%。

吃的第二惊则是2020年哈药股份迎来了30年来的首次亏损,净利润亏损达到了10.45亿元。哈药股份成立于1991年,于1993年上市。都道是三十而立,可是哈药股份却在30岁遭遇了人生最大的滑铁卢,并以业绩爆雷的方式给我们惊吓。

早在很久之前,电视上便一直流传着哈药的广告。哈药用请明星打广告的方式,让它旗下的产品为大众所熟知,护彤小儿氨酚黄那敏颗粒、盖中盖高钙片、蓝瓶钙、葡萄糖酸锌、双黄连口服液等,简直就是我们的童年梦魇。“花一样钱,补两样”,跟曾经的广告词“今年过节不收礼,收礼只收脑白金”,回想起来全是过去怀旧的味道。

可是医药产品供不应求的时代已成过去,靠打广告来增收增利的办法已经不管用了,不过哈药股份显然没有想好该如何应对不断变化的市场。

 

一、主要业务不赚钱,哈药已经没钱打广告了?

从业务构成看,当前哈药股份的业务可以用“大杂烩”来形容。

大家了解的哈药股份可能只是一个制药企业,但事实上,哈药公司的业务种类众多,并且医药商业业务早已成为公司占比最大的业务。另外,哈药股份的医药工业业务包含了各种业务,包括中成药、化学制剂、生物制剂和保健品等。

可是哈药股份业务种类虽多,但是公司的主要业务却并不赚钱。

这个问题公司的主营业务构成可以告诉我们答案。2020年,医药商业业务为公司贡献了收入的70%左右,但是该业务的毛利率只有11.13%;化学制剂业务的毛利率大于50%,但是它给公司贡献的收入还不到15%。

 

 赚不到钱就攒不下钱,攒不下钱就得省着点花,随着赚到的净利润也来越少,哈药股份的销售费用也越来越少。

2014年以前,哈药股份每年的销售费用都有二、三十个亿,其中单广告宣传费、销售促销费加起来就有近10亿元或超10亿元;与之对应的是极少的研发投入,2014年研发费用仅有2.44亿元,约为销售费用的10%。

但是2018年,哈药股份销售费用已降至6.20亿元,当年实现的归母净利润仅为4.64亿元。

 二、投资再爆雷,哈药股份手上筹码尽失

哈药股份可能认为自己需要发挥创新精神增加收入来源,可是做点啥好呢?要不然搞点投资吧。于是一个开始错误、结局更是潦倒的故事,就此开始了。

1、豪掷10多亿现金,哈药股份是一时冲动?

2018年-2019年间,哈药股份便投资了一家“国际知名保健品公司”GNC公司,打算拓展保健品业务。哈药股份通过分期购买其可转换优先股股权的形式获得了对GNC的控制权,支付对价合计约3亿美元现金。哈药股份最终取得了GNC公司65%的股权,并于2019年成功将其纳入到了合并报表里。

滑稽的是,赚钱的冲动让哈药股份失去了做生意应有的数学知识和常识。它选择对GNC的经营状况视而不见,只想着大手笔付款。截至被收购日,GNC公司的净资产只有1600万元左右,而哈药股份却为了购买它的股权,支付了累计十几亿元现金。

 

2、GNC破产,哈药股份为何没有擦亮双眼?

事实上,在哈药股份购买GNC公司可转换优先股的时候,GNC可转换优先股的公允价值,就伴随着GNC股价(在美国上市)的下跌出现了亏损。截至2019年末,GNC可转换优先股累计损失达到了9.9亿元,至2020年末累计损失扩大到20.49亿元。

 

面对这笔失败的投资,哈药股份选择将其指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产,公司仅将GNC优先股股利计入了当期损益,而其他权益工具损失均计入了其他综合收益,其他综合收益账面金额为GNC可转换优先股公允价值与其报告期期末股价形成的差额(负的)。

 

2020年6月23日,GNC公司申请破产了。

哈药股份的其他综合收益净额进一步减少,达到了-17.44亿元,而哈药股份的其他权益工具投资净额则降至4871万元。

 

3、收购GNC,哈药股份到底图个啥?

 不得不说,因为收购GNC保健品公司,哈药股份不仅没有获得一些额外的投资报酬,反而拖累了公司的经营,2020年,哈药股份计提了2亿元的信用减值损失,其主要来源便是GNC优先股股利确认的其他应收款减值准备。

虽然收购GNC公司没有使哈药股份产生商誉暴雷,其他综合收益也不必计入当期损益,但因哈药股份的财务报表却早已千疮百孔。看公司利润表可知除了这两年产生信用减值损失之外,哈药股份连续多年均有资产减值损失,这些损失虽然不大,但也在一定程度上影响了企业的净收益。

 最后,值得一提的是,哈药股份的管理费用一直都奇高,2020年包括管理费用在内的三大费用直接使哈药股份净利润亏损10.78亿元,扣非净利润亏损7.15亿元。

 电视剧里的剧情突然出现在了脑海里:

某家公司业绩变差经营惨淡,为了能摆脱结发妻子与初恋情人在海外比翼双飞,老板便借着海外收购的由头往海外转移资产。可是天不遂人愿……后面的大家自行脑补吧。

​ 三、哈药股份如何一年亏掉10个亿?

 总的来看,哈药股份业绩疲软早有铺垫。

公司重销售轻研发,主要业务并不赚钱,靠广告增收的方法已经行不通了。在当前药品越来越便宜以及医药商业行业集中度提升的背景下,哈药股份四面楚歌。

投资GNC保健品公司或许是公司一时“病急乱投医”,但是,一个在外国都卖不动的保健品企业,难道将它的产品引入到国内,就会有销售奇迹吗?

 

现在看来,哈药股份2020年也尝试过让净利润变成正数,并进行了“三项制度改革”,其中一项举措便是辞退员工,同时对辞退员工发放一次性的辞退福利,累计裁员约3000余人。这些举措许是会使2021年哈药股份的业绩有所改善,但公司真正想走出来任重道远。

总而言之,言而总之,产品为王。没有盈利性好的主打产品,公司再折腾也于事无补。但是产品会随着社会的变化、需求的变化而不断变化,支持老本根本行不通。与时俱进,企业和个人一生的命题。

以史为镜可以知兴替,

以人为镜可以正衣冠。

那么问题来了:

以哈药股份为镜,您的收获是什么?

欢迎大家在留言区发表您的见解~

 

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