黄燕铭最新发声:客观世界有核心资产,内心世界没有核心资产,走向共同富裕是寻找投资机会主要方向

08月19日

财联社(上海,记者 卢丹)讯,8月18日晚8时18分,国泰君安818理财节迎来重磅直播节目《所长驾到》,国泰君安证券研究所所长黄燕铭携五位首席投顾与投资者共赴一年一度的818理财节之约,在国泰君安司庆夜进一步加强券商原创内容的运营力度,借助818理财节,集聚流量,探索证券机构数字化营销服务新模式。

近期重磅政策不断,股票市场也出现了不小波动。黄燕铭认为,走向共同富裕是未来经济建设的重要基调,也是寻找投资机会的主要方向。

直播中,黄燕铭从经济运行、财政和货币政策、股市大势研判和具体投资机会等方面与投资者进行了分享,随后,邀请五位首席投顾就具体板块的投资机会展开分析。

经济回落,政策趋松

在直播中,黄燕铭认为下半年经济面临回落压力,原因主要在于出口动能减弱与地产两方面。

出口方面,今年一季度出口情况相当不错,但年中以后,随着全球疫情逐步控制良好,全球的供应开始增加,中国出口在未来的全球贸易整体上还是比较景气,但中国在全球贸易当中占的比例可能会出现回落,由此导致出口在下个阶段对经济增长的支持力量开始减弱。

房地产方面,“房主不炒”是我们最基本的国策,房地产企业现在面临着去杠杆的一个过程,房地产企业为了降低财务杠杆,拿地的积极性会减弱。另外,上半年房地产企业的开工量比较大,也拉动了经济增长,但是到今年年中以后,随着大量的开工竣工陆续结束,后续房地产投资的需求是减弱的。

黄燕铭表示,从出口和房地产投资这两个角度来看,这两个因素的减弱会导致未来一段时间整个经济的增长速度有一个回落的过程。但是投资者不必担心由此出现经济的失速,跨周期政策有望加码。货币信用政策从紧到稳,财政支出节奏由慢到快,制造投资、基建投资以及居民消费将成为下半年经济的重要支撑。

黄燕铭认为,今年三季度或四季度再次出现降准的可能性比较大,而且出现针对国家重点支持某些领域的定向降息的可能性也比较大。

黄燕铭分析,财政政策现在处在严监管的后半阶段,所以财政政策的放松不是一蹴而就的,而是一个缓慢的过程。货币政策整体上是稳健的货币政策,并不会大水漫灌。货币政策趋松不会造成大宗商品价格的大幅度上升,也不会推动再次通胀,而且对未来股票市场的估值会有比较大的帮助。

看好中盘蓝筹、科技成长

黄燕铭对于后市持看好态度,未来随着无风险利率与风险评价的下降以及风险偏好的回升,A股市场上行仍然值得期待。由于风险评价的下降与风险偏好的回升,下一阶段投资风格的重点不在大盘蓝筹,而在中盘蓝筹,重点在于科技成长,包括新能源、电子和国防科技。但黄燕铭强调,市场风险偏好提升是有限的,投资仍要聚焦有业绩的蓝筹股。

黄燕铭在直播中分享了如何去选择股票的方法。他说:“整个股票市场的风险偏好比较低,我们就去买低风险特征的股票,如果整个市场的风险偏好比较高,我们就应该去买高风险特征的股票。”

从风险偏好出发,原来风险偏好很低,大家喜欢买大蓝筹;现在风险偏好往上走,我们就应该去买中盘蓝筹。另外,从风险评价维度,高风险特征股票它的风险变化不大,而中低风险特征股票它的风险程度变化也不大,而中盘蓝筹的风险降低速度是最快的。因此,接下来看好中盘蓝筹,具体的投资方向是新能源、国防科技以及电子科技。

“核心资产”只是一个阶段性的现象

对于火了几年的核心资产应该坚持还是应该放弃,是许多投资者关心的话题。黄燕铭的观点是,客观世界有核心资产,内心世界没有核心资产。在股票市场上“核心资产”的投资,只是一个阶段性的现象,而不一个长期性的本质。

客观世界的核心资产是指规模大、支柱性的资产,显然这是总量思维;在股票市场上核心资产的前提条件是股票价格能够上涨,而股价上升的背后动力是人们的预期在提高,显然这是边际思维。

事实上,在股票市场不存在一种资产,能够让人们对他的预期能够是长期上升的,因为人们的预期变化的速度远远快于客观世界变化的速度,所以我们要学会用边际的预期思维看股票,这就是我们一直在强调的“超预期”。今年三月份之后,市场的风格发生了转向,核心资产热度退却,投资机会更多地出现在了中盘蓝筹和科技成长的方向。

对于要不要等,黄燕铭表示,就怕在等待的过程当中,来自业绩、社会舆论等方面的压力扛不过去,以及在等待的过程中,也可能丧失了其他机会。对于坚守核心资产还是寻找其他投资机会,黄燕铭把问题留给了每一位投资者,每个人心中都需要有自己的答案。

走向共同富裕是未来寻找投资机会的主要方向

在分析近期政策变动较大、市场波动也较大的问题时,黄燕铭认为,走向共同富裕是未来经济建设的重要基调,也是寻找投资机会的主要方向。

当前我国还面临很多挑战,一方面生育养育成本过高使老百姓生育意愿低下,总人口拐点即将出现;另一方面贫富差距偏大,疫情后中低收入群体收入恢复较为缓慢。未来的政策导向,会长期致力于帮助中低收入群体降低生活成本,释放消费活力。未来消费、教育、传媒等领域要符合社会主义核心价值观,符合缩小贫富差距,增加中低收入群体幸福感的大方向。

因此,投资机会上,乡村振兴(农村电商、快递物流)、国货崛起、民族品牌、运动健康、老百姓的消费升级都是存在机会的领域。在金融领域,看好财富管理业务更优的券商股。

五大首席投顾看热门行业

在直播后半段,五位首席投顾与黄燕铭共同解答投资者提问,分析对具体行业的研判。

首席投顾黄晨茜认为新能源车投资:左手资源锂,右手正极材料PVDF。由于新能源车需求的爆发式增长,上游资源锂行业预计未来3-5年均存在结构性紧缺,锂价中枢有望进一步提升。另一方面,新能源车成本中动力电池占比40%,是新能源汽车主要的成本来源。电池环节中最看好六氟磷酸锂和正极材料PVDF。在新能源车之外,看好光伏和储能发展机遇下的投资机会。

首席投顾邱雨认为国防科技板块的投资逻辑已经从过去的炒概念转向重业绩、看成长。十四五期间国防和军队现代化建设有望明显提速,从行业景气度传导的节奏看,上游原材料环节企业业绩翻倍式增长,未来行业景气度将向中游分系统、下游主机厂逐渐传导。投资机会上,国防板块中最看好航天航空的细分投资方向,预计十四五期间三、四代航天、航空装备有望成为国防科技发展的重点。

首席投顾陈寒梅认为半导体投资抓“头尾”,一头晶圆代工看供给,“一尾”AIOT看需求。全球缺芯局面是多方面的,未来行业整体产能紧张状态持续至明年上半年,但在此之前会有明显的结构性调整或松动。对于电子板块的细分投资机会,陈寒梅认为行业主线需抓住一头一尾,“一头”为以半导体晶圆代工为核心的行业供给端,看好半导体设备和材料板块,尤其是半导体设备。“一尾”为以需求成长为驱动的“AIoT”,看好SoC或MCU芯片设计厂商。

首席投顾王亚东看好碳中和周期,看淡全球定价大宗商品周期;券商行情一触即发。王亚东认为大宗商品核心供需矛盾正逐步缓解,大宗商品涨价或进入尾声阶段。铜方面,王亚东认为疫情对于南美和非洲的主要铜供给国的影响逐步消退,对铜价未来趋势保持中性,难创新高。但其对碳中和影响下的部分大宗商品看好,特别是铝。铝行业是少数迎来了供给端减排收缩和需求端新能源消费扩张的双驱动的品种,已摆脱工业金属固有需求低增速的束缚,未来仍将延续涨价。王亚东还坚定看好券商股接下来的行情,券商板块在A股市场中扮演着“行情发动机”的角色,随着市场风险偏好回升,交易活跃度持续提高,行情一触即发。

首席投顾付志远不看好炫耀型与成瘾消费品,看好普惠消费与民族品牌崛起。付志远认为未来一段时间大白酒难再有大行情,从结构上来看在白酒行业中更看好具备成长性的白酒企业,能够借助行业景气,实现产品和渠道发力,驱动业绩高速增长。除此之外,付志远认为当前 “国潮”之风的兴起和Z时代消费的崛起是消费领域重要的边际变化,未来消费者将不再迷信海外品牌,转而选择国内优质品牌。在这样的大环境下,看好化妆品、运动服饰与黄金珠宝的投资机会。